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我为什么看好A股中长期走势

两市周五震荡下跌,创业板指表现强势。成交16125亿,较前一日有所萎缩。到收盘,沪指跌1.95%、报收3383点,深成指跌0.61%,创业板指涨0.75%。北上资金,全天净流出44亿。个股涨少跌多,市场情绪有所降温。板块方面,免税、医药、影视传媒领涨,黄金、煤炭、钢铁领跌。

市场周五的回调,主要是因为大基金和社保基金减持、银保监会严查配资的消息。2015年的教训才惨痛,监管层不希望市场暴涨暴跌,因此市场连续大涨后传出降温的消息,是可以理解的。

大基金去年12月也曾集中减持,当时也被认为是打压科技股的信号,但我解读到要平常心对待。毕竟对于大基金等产业资本来说,入股就是为了有一天卖出而获取收益,所以大涨后兑现是再正常不过的事情了。

对于现阶段的市场来说,公募基金募集仍然火爆,场外资金不断涌入市场,所以这类利空暂时还不足以对市场形成巨大的影响。但对投资者而言,需要关注的是,监管政策的大方向是否会改变。

至于我对A股中长期走势很乐观,政策层面的逻辑在于,注册制正在快速推进、退市制度等也在加速完善。而A股过去的顽疾,很大程度上就因为没有实施注册制——导致大量优秀的互联网等没在A股上市、A股没有反映中国产业结构的优化;退市制度不完善——导致劣币驱逐良币、市场缺乏足够多可以进行价值投资的资产。而监管期待的“慢牛”,只有待这些制度完善后,才有可能出现。

疫情对线上流量的影响很大,加速了云计算的发展。最容易观察到的是,C端应用的爆发,如视频会议等。但其实B端上云的趋势,也是在加速。云计算作为革新的IT架构,首先降低了企业的部署成本,更重要的是,上云会提升前端的响应速度、后端的生产效率和应用的智能化水水平。因此,对中大型企业来说,上云成为它们下一阶段能不能实现快速发展的重要瓶颈。

云的板块可以分为三层,企业上云最直接的影响就是流量爆发,因此底层基础设施中IDC和第二层的公有云确定性很高,而以PaaS、SaaS为代表的应用层则弹性更高。

这一轮以云计算代表的技术革新,从设计之初就以提升产业效率为主要目的,因此B端的应用层市场比C端大,更容易产生大市值的公司。在美股,可以见到TOB模式的微软、Salesforce、Adobe等公司转云成功后市值快速增长。在A股目前已经有广联达、用友网络等公司率先脱颖而出,后续还有更多的投资机会在B端的云计算公司中出现。

但因为相关公司普遍大涨,所以很多投资者就直觉上认为,云计算板块已经没什么投资机会了。以IaaS层为例,疫情带来了云计算渗透率的拐点,但5G应用带来的流量爆发,尚未显现;而按照阿里、腾讯的计划,两年后IDC产业链的投资规模,有可能超过运营商资本开支,从而改写通信行业的投资框架。

至于云SaaS领域,美国不光诞生了微软和亚马逊这样的万亿美元市值的巨头;还在多个细分赛道,诞生了一大批千亿和百亿美金市值的云SaaS企业。而放眼A股300多家计算机公司,也有近百家公司,有转云的潜力,而考虑到云计算对企业商业模式的重塑——提升了企业的估值水平,带来了增量客户并提升了单客户价值——提升了盈利水平,从而带来了大批市值翻番的企业。

从上面两段,都可以明显的看到,即便是云计算这样暴涨过好几轮的行业,也依然有大量的投资机会,等待大家去挖掘。

在投资中,守正出奇为大道。其中“守正”,就是坚持在能力圈内,挖掘高确定性的投资逻辑;而“出奇”,就是指要用多视角看待问题,并从中发现变化的可能性。

所谓“涨跌,都有看似完整的逻辑支撑”,对应任何一家公司,都有其正面和反面的因素,市场时而演绎正面、时而演绎反面。投资者赚取的,其实是角度和变化的钱,这也是现阶段A股超额收益的主要来源。